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飞马国际(002210):深度报告

时间:08-01-25 00:00    来源:天相投资

现代物流市场前景广阔。物流行业增长与国民经济增长息息相关,政府对此也高度重视,频出政策支持行业发展。从国际物流行业的发展趋势看,发展现代物流是主基调。目前我国现代物流发展仍处于初级阶段,行业集中度很低,面对超过2000亿元的物流外包市场份额,有竞争力的小企业有望迅速壮大。

轻重资产相结合的运作模式是公司主业的亮点。轻重资产相结合,使得公司经营具备更好的安全边际。并且由于种种原因,这种模式在未来复制的难度较大。从现有各项业务看,综合物流服务以及保税物流仍是未来发展的重点。

募集资金投向分析。公司募集资金投向两个项目:1、黄江塑胶物流园一期工程续建及综合物流项目;2、全国物流业务网络建设项目。我们认为,塑胶物流园的续建一方面扩大商铺仓库的供给能力,另一方面为未来区内交易规模持续做大奠定基础。而全国物流网络建设项目的建成有利于公司多行业业务运作并突破现有地域局限。 盈利预测与估值。预计摊薄后公司07-09年EPS分别为0.34元、0.41元、0.64元,结合同类公司的估值,我们认为其合理二级市场价格应在18.45-20.50元之间。