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飞马国际(002210):立足化工,快速拓展的现代物流服务商

时间:08-01-16 00:00    来源:申万宏源

立足服务化工行业、快速拓展的现代物流服务商。公司主要收入来源之一是为中石油提供国际物流总包服务,重要资产黄江塑胶园以物流园驱动综合物流服务的经营模式吸引了648家塑胶商家进驻。公司未来将实现从区域向全国、从石化行业向IT等多行业扩张的目标,计划将在未来逐渐转变为综合的现代物流服务商。

募集资金用于物流园与物流网络建设。公司此次发行新股募集的资金将主要用于完成黄江塑胶物流园一期工程续建及综合物流项目和全国物流业务网络建设项目,所需资金的总额度约为3.16亿元。未来,随着公司物流业务规模的扩大,将需要更大规模的业务配套资金。

营业收入有稳定有增长。公司已与中石油形成稳定合作关系,对其的国际物流总包服务收入与贸易执行收入将有可能持续;而物流园的租金和带来的潜在物流需求也将保持较稳定的增长。公司未来重点发展的业务是从区域向全国、从化工行业向IT等多行业扩张的贸易执行和保税物流业务,预计这一块将成为公司新的利润增长点。

关注客户集中风险、市场竞争风险和实际人控制风险。公司的最大客户中石油的发展及与公司的关系将可能给公司收入带来巨大影响。国内外现代物流服务商、珠三角其他塑胶交易市场将对公司形成直接竞争关系。公司实际控制人黄壮勉的绝对控股地位有可能损害到其他股东的利益。

建议询价区间:8.55-9.50元。公司IPO计划发行不超过3500万股,其询价区间受到可比公司PE估值的制约。根据国际可比上市公司07年20-30倍PE估值水平,我们给予公司27-30倍的07年PE合理估值,结合我们对公司07年的盈利预测0.352元和10%左右的折扣,建议询价区间为8.55-9.50元。